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诚惶诚恐的投资者最终还是选择相信医美板块,毕竟“钱景”摆在那。
9月19日,一则传闻让上市医美企业“痛苦不堪”,迎来全线下跌。两大头部玻尿酸企业爱美客、华熙生物“领跑”,分别跌165%、168%,均创下近一年内最大跌幅,与此朗姿股份、华东医药、昊海生科紧随其后,跌幅均在6%以上。
面对这“无厘头”的传闻,多家公司紧急回应,纷纷表示自身经营没有变化,股价波动只是短期现象,加之多家券商的“看好”,9月20日医美板块竟然迎来反弹,爱美客、华熙生物分别上涨05%、39%,朗姿股份、新华制药涨幅均超3%。
笔者认为,医美板块的股价上扬归根结底在于医美企业的“钞能力”,部分企业毛利率甚至比茅台还高。
医美行业广阔的发展“钱景”也是吸引投资者的利器。据弗若斯特沙利文报告数据显示,按服务收入计,中国医疗美容市场的市场规模自2017年的993亿元增至2021年的1891亿元,年复合增长率为15%,并预计于2030年将达到6382亿元,自2021年至2030年的年复合增长率为15%,无疑是一片蓝海。
投资者真正“害怕”的是什么?态度转变的根源在哪?医美赛道还是门好生意吗?
合法性,才是投资者真正关心的问题
对于此次医美板块杀跌,市场上议论纷纷,但主流观点还是认为源于一则没有定论的会议。
据多家媒体报道,有传闻称,近期上海召开医美工作会议,要针对医美行业制定执法标准,并将返佣定性为‘财务贿赂’。同时执法还要现场检查医美机构财务部门电脑中的文件,查找“团队”、“客服”返款的明细账单以及相关合作协议,明确涉嫌受贿的主体。
此后,有关部门还将对医美行业进行清查,清查会涉及到B端机构和上游,所有的医疗美容医院和上游都会有相应的动作。清查方向分为税务、工商,卫监,这次力度比较大。
此事一出,股价应声而下,多家上市公司也紧急回应,试“稳住”投资者。
爱美客表示,“目前尚未有确凿的政策端消息,公司经营没有变化”。同时声称,“医疗美容行业监管趋严,将引导和规范行业健康有序发展,头部企业、目前已规范化运营的医疗美容机构将获得更多市场机会,这有利于加速行业出清,推动医疗美容行业高质量发展”。
华熙生物表示,“公司定位是一家生物科技公司,目前护肤品业务占比超过70%,医美业务占比相对较少,政策端影响较小。对于头部公司,行业整顿可以净化行业环境,属于利好”。
华东医药也表示,“目前公司生产经营一切正常,已关注到一些网传信息,公司有一两家医美机构,但占营收比重很小,在杭州经营,公司国内上市的医疗美容产品只有伊妍仕一款”。
除了上市公司的回应,多家券商也表示,“监管利好龙头发展”。
以中信证券为例,在研报中指出,“医美板块相关个股单日深幅下跌,或与高估值、局部疫情扰动、监管预期等相关。高估值与国内医美低渗透、高成长、优质标的稀缺相关,中短期有望维持;散点疫情反复短期扰动,不改长期发展趋势。”
万联证券表示,“医美广告监管趋严可能会在短期内增加直接客户的获客成本。叠加监管部门对违规医疗美容机构的打击力度,中长期放大头部合规机构的资质牌照和口碑优势,有助于提高行业集中度和长期健康发展。”
此外,国海证券还表示,“在‘爱美’天性的推动下,我国医美行业正处于持续扩张阶段,而监管部门对违法违规医美机构的打击,将在中长期放大头部合规机构的资质牌照以及口碑优势,有助于行业集中度的提升以及长期的健康发展。”
事实上,并非投资者内心不够强大,毕竟“事出有因”。
就在上周,中国消费者协会官网曝光了医疗美容领域不公平格式条款,也就是所谓的“霸王条款”,涉及:单方面约定预付卡有效期,超期自动视为放弃权利,余额概不退还;单方约定医美手术费、医疗费等一律不退,免除了经营者对提供的商品或者服务依法应当承担的保证责任;经营者通过设置严苛附加条件推卸自身责任,增加消费者的负担;购买产品和服务时享有优惠,但是退款时经营者一律按照商品和服务的原价抵扣费用;单方面规定美容院对签订的合同有唯一解释权,排除消费者解释的权利,失去公平性与合法性。
是否“合法”,才是投资者最担心的问题。
“暴利”的代名词
虽然传闻不断,但依旧无法否认医美行业的暴利。
随着2022年上半年业绩报告的出炉,再次刷新市场对医美的认知。
就拿注射医美产业链上游龙头爱美客为例,2022年上半年营业收入同比增长370%至85亿元,分产品来看,溶液类注射产品营业收入同比增长312%至43亿元,占全部营收的766%;凝胶类注射产品营业收入同比增长571%至37亿元,占全部营收的277%,另涉及少量的面部埋植线产品业务,收入仅0.027亿元。
半年营收不足9亿元,很难和千亿市值联系起来,但爱美客凭借超高的盈利能力,“俘虏”了大批投资者。
上半年爱美客实现归属于上市公司股东的净利润91亿元,同比增长390%。
这点利润规模也可能进不了各位看官的法眼,但其背后的毛利率,属实让人羡慕了。
上半年,爱美客核心业务溶液类注射产品、凝胶类注射产品毛利率均在94%以上。这是什么概念,同期贵州茅台的毛利率也就911%。
再看如今最赚钱的国货美妆公司华熙生物,2022年上半年实现营业收入235亿元,同比增长558%,同样分产品来看,功能性护肤品业务收入同比增长717%至227亿元,占比72%;原料业务收入同比增长97%至61亿元,占比16%;医疗终端业务收入同比下降53%至3亿元,占比10%;新业务功能性食品收入0.44亿元,占比5%。
是的,你没看错,昔日的玻尿酸原料大佬,如今转型做了美妆女王,目前功能性护肤品业务才是其最主要收入来源。
再看盈利能力,上半年华熙生物实现归属于上市公司股东的净利润73亿元,同比增长325%,综合毛利率为743%,虽然没有超过贵州茅台,但也处于相对较高的水平。
有人说,头部企业不具有代表性,那笔者选择昊海生科来做对比,这家公司2022年上半年业绩表现不佳,虽营收增长,同比增长169%至68亿元,但利润却大幅下滑,同比减少625%至0.71亿元,但背后的毛利率依旧让人“垂涎三尺”,高达684%。
读到这里,还不能说明医美行业的“钞能力”吗?
医美乱象,国家整顿
对于医美行业的“暴利”,不少媒体报道称,主要源自处于“灰色”地带。
据“澎湃新闻”报道,渠道业务、医美返佣长期都处于灰色产业链条,并贴着“非法”、“不合规”等标签。
为提高利润,部分医美机构开始琢磨“歪门邪道”,最典型的就是使用无资质医生或劣质产品来降低成本,而这也就导致医美医疗事故频发。此外,假货、水货也屡见不鲜,这也是不少医美机构重要盈利手段。
据公开资料显示,医美机构的推广手段主要有直客和渠道拓客两种,而饱受“诟病”的就属渠道获客,这种方式是指美容医院与美容院、美甲店等渠道商合作,渠道商为医院提供客源,并从中获得返点或分成,这个返佣比例高的吓人,一度高达60%。
据“新浪财经”报道,联合丽格集团董事长李滨曾表示,“美容院要分掉医美机构一半的收入,这部分存在偷税漏税的可能性很高,打击渠道模式最好的方法就是抓税收”。
这不,杭州古名文化艺术策划有限公司就被“抓了”,因偷税收到杭州市税务局出具的行政处罚决定书,利用个人银行账户收取服务款并隐匿收入近48亿元,让本就存在质疑声的医美行业再次被打到聚光灯下。
面对医美乱象,国家也在积极整顿。
2020年4月,国家卫健委等八部门联合下发的《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》明确指出,要规范药品和医疗器械生产经营使用,未取得注册批准的产品不得上市,不得将药品和医疗器械销售给无合法资质的使用单位;次年,国家卫健委等八部门又联合宣布,定于2021年6月-12月在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作;同年国家市场监管总局还公布2021年度重点领域反不正当竞争执法典型案例,涉及虚假宣传医美产品功效、服务疗效等。
虽然截至发稿日,上述传闻仍未见相关官方正式文件公布,但国家整顿医美行业的决心无法撼动。
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